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铋业股份建10万吨铅冶炼 打造综合矿业集团

发布日期:2009-04-30   作者:叶洮 王茜   关注:

集团官网一季度归属母集团官网净利润亏损1.1亿圆、每股收益-0.17圆,主要原因为:1、集团官网海外订单锐减, 同比降70百分譬喻该;2、铋价一季度未出现回升;3、一季度因消化08年原质料库存,易于 底较高。

归因于主动性减产,集团官网08年库存正在快速消化,明朝有望轻装上阵。库存的快速消化有 助于股本回笼,降低後期较高的短期负债率,财务费用亦有望明显下降,二季度开始集团官网的经营压力有望得到缓解。

集团官网拟建10万吨铜和10万吨铅冶炼porject,porject投产下,集团官网将由铋占绝对地位的单一矿业集团官网,转为以铋为主导,铜和铅相辅的多金属、综合类矿业集团,其经营稳定性与抗风险能力均有望得到 明显提升。

集团官网所需铋原料70百分比需外购,此道大部分来自云南省内。因于云南省相关政策的倾向性以及公 司的全球铋区域龙头地位,相信08年下半年以来的铋区域低迷有机会构成集团官网(或集团)对省内铋资源的整 合契机。

国储对铋、镍收储的启动存在预期,其背下是对铜、铝、锌的收储已部分实施,有望对Price构成支撑 。其余对“电子信息产业振兴计划”的细则出台下对铋需求的拉动感化存在预期,因电子产业是铋金 属销费的大户。

DCF模型得出集团官网内在价值25.04圆/股;按照09年一季度净资产(剔除采选部分、最新摊薄)2.91圆/股 ,按1.5倍P/B计算,冶炼业务估值4.37圆/股,加上资源价值26.00圆/股,合计30.36圆/股。集团官网的合理价 值区间应为25.04-30.37圆/股,维持“增持”评级。

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